上海中期期货——早盘短评20260330

　　上周五，市场担心伊朗战事升级引发的油价飙涨将重创全球经济，美股抛售加剧，道指和纳斯达克100跌入调整区间，标普和纳指收创近八个月新低，纳指两日均跌超2%。美伊开战以来美股持续周跌，三大股指均连跌五周，标普和道指创将近四年最长周跌，纳指全周跌超3%、创将近一年最大周跌。美债连跌四周，十年期美债收益率盘中冲向4.49%、创八个月新高。美元指数四连涨；日元创近两年新低、美元兑日元近两年来首次盘中涨破160；离岸人民币盘中失守6.92创逾两周新低，后惊险转涨。原油两日大涨、创2022年俄乌冲突以来新高，布油收涨超4%、连涨六周，美油盘中涨超6%。黄金反弹，现货黄金盘中一度涨超4%，期金仍连跌四周、创近三年最长周跌。伦锡反弹近4%至逾一周高位，和伦铜均自美伊冲突以来首度周涨。地缘方面，周末五角大楼据称正策划“为期数周地面行动”，“的黎波里”号两栖攻击舰和3500名士兵抵达中东战区。伊朗称正实时监控美军“林肯”号航母，一旦进入射程将发射导弹，美国假装谈判暗谋进攻、经由斡旋方提出的建议非常极端且不合理。伊朗称霍尔木兹海峡已关闭，已劝返三艘集装箱船。中东两大铝业巨头遇袭，其中阿联酋环球铝业未披露是否停产。今日着重关注美伊冲突相关情况。

　　上周四组期指偏弱震荡，IH、IF、IC、IM主力合约周线%。现货A股三大指数上周五低开高走，沪指涨0.63%，收报3913.72点；深证成指涨1.13%，收报13760.37点；创业板指涨0.71%，收报3295.88点。沪深京三市成交额仅有18640亿，较前日继续缩量931亿。上周股指表现偏弱主要受海外因素影响较大，尽管特朗普称推迟十天打击伊朗能源设施，但美国五角大楼可能向中东增兵的预期，以及市场对周末冲突可能升级的防备心理，使得市场保持高度谨慎。短期来看，中东地缘局势仍然不确定性较大，国内公募基金也面临季末调仓需求，前期涨幅过大的板块存在兑现压力，指数或以反复震荡为主。

　　上周欧线集运指数期货持续走弱，EC主力合约周线点。现货运价方面，PA联盟陆续公布4月上旬表价约大柜2500美金，FE4航次因港序调整视作首航，特价大柜2000美金，部分货代口径报价低至大柜1800-1900美金。通航方面，伊朗称霍尔木兹海峡已关闭，已劝返三艘集装箱船。周六仅“四艘船”经由“伊朗走廊”穿越霍尔木兹，其中两艘驶往印度。泰国就本国油轮通行霍尔木兹与伊朗达成协议，马来西亚称伊朗允许马滞留油轮通行。地缘方面，伊朗称钢厂及遭袭、无人机群袭以最大运输中心，警告美国地面行动将遭对等反制，考虑退出不扩散核武条约。美国务卿表示，伊朗战事还将持续2至4周，实现对伊行动目标无需出动地面部队，未安排俄乌冲突会议。短期来看，中东地缘冲突不确定性仍然较大，国际油价维持强势，但EC2604逐步转向交割逻辑，更多跟随现货报价波动，或仍然以偏弱震荡为主，远月合约或表现偏强。

　　周五夜盘沪金主力合约收涨1.73%，沪银主力合约收涨3.12%。资金方面，截至3月26日，SPDR黄金ETF持仓1052.70吨，前值1052.42吨；SLV白银ETF持仓15409.46吨，前值15513.67吨。央视记者获悉，当地时间3月28日，据美国方面消息，美国国防部正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备，伊朗称正实时监控美军“林肯”号航母，一旦进入射程将发射导弹，美国假装谈判暗谋进攻、经由斡旋方提出的建议非常极端且不合理。后市来看，近期贵金属展开阶段性上涨修复行情，但Fedwatch多个方面数据显示市场仍维持美联储年内不降息的判断，叠加中东局势存反复博弈的可能，贵金属价格不确定性依然较大。后续需持续聚焦三大核心锚点：中东局势演变、原油价格波动、央行加息预期变动，将对贵金属短期价格形成指引。

　　周五夜盘沪铜主力合约收跌0.22%，收盘价95490元/吨。基本面，供应端，国内冶炼厂4-5月陆续检修，进口盈利窗口收窄，整体供应稳中偏降。矿端供应依旧紧张，日本冶炼厂考虑暂停铜业务，粗铜/阳极铜加工费大幅回落，显示原料整体供应偏紧。需求端，近期下游需求恢复节奏较快，叠加精废价差收窄，国内电解铜连续三周大幅去库。截至 3月26日周四，SMM全国主流地区铜库存42.74万吨，环比上周四减18.3%。当前下游采购积极性较高，电力、家电、新能源汽车及电子等终端消费均回暖。综合看来，国内精铜供应边际下降需求表现偏强，中东地缘局势仍是最大的不确定性，铜价走势大概率震荡，重心偏上移格局。

　　周五夜盘沪铝主力合约收盘24085元/吨，涨幅0.75%；LME铝收盘3284.5美元/吨，涨幅0.92%。海外市场，伊朗革命卫队29日发表相关声明说革命卫队使用导弹和无人机有效打击阿联酋和巴林境内与美有关的铝厂，分别是联酋环球铝业（EGA）的Al Taweelah冶炼厂和巴林铝业（Alba）工厂。本次袭击或直接引发全球约4%的铝产能受损或停产，叠加霍尔木兹海峡航运中断，使全球铝供应缺口迅速扩大。国内供应面，电解铝企业开工平稳，铝水比例持续小幅回升，供应端整体保持稳定。消费端，上周国内铝下游加工有突出贡献的公司周度开工率环比回升1.1个百分点至64%，各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏，但整体水平仍不及去年同期。库存端，截至3月26日，SMM国内铝锭社会库存134.9万吨，环比增长1.2万吨，本轮电解铝节后累库进程已进入尾声阶段，随着下游需求持续复苏、现货成交活跃以及积压压力逐步缓解，累库动能不断减弱。总的来看，中东铝厂遭遇袭击的消息预计将令短期铝价走强，但仍需关注国内消费弱现实对铝价上方空间的限制。

　　周五夜盘氧化铝主力合约收盘2914元/吨，涨幅0.07%。国内供应端，上周广西某氧化铝厂开始正式生产，周度产量仍有所提升，环比增加3万吨至165.2万吨。需求端，电解铝厂继续消耗自身原料库存，原料采购情绪整体一般。库存端，截至3月26日，SMM国内氧化铝总库存651.7万吨，较前一周增长7.5万吨。总的来看，近期氧化铝受供应端多因素扰动，走势波动加剧，后续需关注几内亚政策变化动态以及广西新增产能投产进度，短期价格预计以宽幅震荡为主。

　　周五夜盘沪锌主力合约收盘23370元/吨，涨幅0.49%；LME锌收盘3106.5美元/吨，涨幅1.07%。国内供应面，国内锌精矿逐渐复产，但海外扰动较多，进口锌精矿供应表现偏紧，叠加硫酸价格高位持续补充冶炼厂利润，国内冶炼厂对锌精矿需求旺盛，精炼锌产量有所回升。消费端，国内消费温和复苏，下游逢低采买。库存端，截至3月26日，SMM国内锌锭社会库存24.95万吨，环比减少0.57万吨。总的来看，宏观层面地理政治学冲突持续，但基本面随着下游消费逐渐恢复，国内锌锭库存继续去化，沪锌获振上扬，短期走势预计以震荡整理为主。

　　周五夜盘原油主力合约期价收涨2.67%。也门胡塞武装“参战”、称打击以色列“重要军事目标”，“第二大能源要道”曼德海峡遭袭风险骤增。若风险从霍尔木兹海峡外溢至曼德海峡，将进一步强化全球关键航道同时受扰的预期，短期显著推升油价地缘溢价；但在未出现实际运输中断前，影响仍以情绪驱动为主。供应方面，美伊地理政治学焦灼的事态持续僵持，霍尔木兹海峡的航运梗阻问题暂难得到一定效果化解，海湾产油国被动压缩产出，短期内产量降幅显著。虽然OPEC+计划于4月启动20.6万桶/日的小幅增产，但该增量相对有限，难以有效对冲当前供应端的结构性缺口。需求方面，尽管国内部分经济指标呈现边际改善，但欧美主要经济体表现依然疲弱，全球需求低迷的总体格局尚未得到实质性扭转。若中东地缘冲突长期化，或将进一步拖累全球经济复苏进程，并对原油消费需求形成持续压制。总的来看，在地理政治学风险尚未明显缓解之前，油价短期仍将保持高位运行。

　　周五夜盘燃料油主力合约期价收涨2.86%。供应方面，伊朗、委内瑞拉及俄罗斯因制裁影响，导致发往亚洲的原油供应量下降，进而影响燃料油产出。目前停车检修装置计划内检修与经济性检修均有，部分炼厂装置受经济性影响存在长期停工风险。装置运行相对来说比较稳定，国产燃料油检修损失量预期保持稳定。需求方面，山东地区催化装置开工状态仍有回落可能，焦化开工负荷有下行预期。部分航线船东前期油基本消耗殆尽，预计少量需求或许有所释放，整体内贸船用油需求有增加预期。总的来看，燃油供需结构收紧，关注地缘冲突对期价的影响。

　　周五夜盘PTA主力合约期价收涨0.47%。供应方面，国内PTA产量145.5万吨，环比下降4.73%。国内PTA周均产能利用率76.27%，环比下降3.78%。华东前期检修装置有重启计划，供应端有增量预期。需求方面，国内聚酯产量148.93万吨，环比下降0.59%。聚酯周度平均产能利用率83.18%，环比下降0.56%。仪化装置重启，预计国内聚酯供应小幅提升。库存方面，PTA社会库存287.8万吨，环比下降1.51%。因嘉兴石化短停，福化和福海创降负，供应端大幅缩量，带动库存去化。总的来看，PTA供应增长，但需求恢复没有到达预期。关注成本端及装置变动情况。

　　上周尿素主力合约期价收涨1.96%。供应方面，尿素产量151.94吨，环比下降1.18%。尿素产能利用率92.19%，环比下降1.10%。装置临时检修增加，预计尿素日产或略有下降。需求方面，下游提货积极提升，预计复合肥产能利用率保持稳中微增趋势。三聚氰胺陕西龙华、山西丰喜、河南骏化等企业装置存在复产计划，预计产能利用率将提升。库存方面，尿素企业总库存80.89万吨，环比减少15.53%。国内尿素企业库存继续下降，市场交易气氛尚可，尿素工厂整体出货顺畅，部分工厂货源偏紧。总的来看，尿素供应回落，工业需求接替农业需求，预计价格或区间运行。

　　从成本来看，根据央视新闻，3月27日伊朗革命卫队称霍尔木兹海峡已经关闭。国际原油早盘持续上涨。从供需来看，供应方面，根据卓创资讯，PE检修损失量周环比将有所增加，国产PE供应减少。进口方面，当前进口量压力不大。另外受美伊冲突影响，市场预期未来自中东进口聚乙烯可能会降低。出口方面，中东地缘局势导致东南亚地区原料供应短缺，东南亚各地区石化企业多发布不可抗力声明，PE出口窗口持续打开，国内石化生产企业及贸易商多积极出口。库存方面，根据卓创资讯，主要生产商库存水平在80万吨左右。需求方面，春耕旺季地膜仍有需求。不过下游部分工厂盈利受到压缩，对高价货源按需采购为主。从价差来看，05合约和09合约价差有所回落。未来随着主力资金移仓至09合约，5-9价差可能继续回落。总的来看，上游石化企业检修和降负荷运行，但下游企业采购积极性减弱，部分工厂通过提高再生料或其他原材料使用比例来降低生产所带来的成本。不过短期市场更关注地缘因素以及国际原油价格对塑料价格的影响，塑料期货可能继续随原油波动。

　　从成本来看，早盘国际原油持续上涨，市场关注霍尔木兹海峡通行情况。聚丙烯供需方面，根据卓创资讯，受地缘冲突影响原油、丙烷、甲醇等原料预期供应偏紧，部分生产企业被迫下调开工负荷或停车，行业整体开工负荷有所下滑；本周PP检修损失量仍处于偏高水平。进口方面，我国自伊朗进口聚丙烯非常少。出口方面，海外市场供应企业陆续发布不可抗力声明，资源紧缺担忧较为显著。国内PDH制PP生产企业和煤制PP生产企业在前期签单较多，未来出口将继续增加。需求方面，下游膜厂、薄壁注塑、无纺布、塑编等行业开工率回到正常状态。不过下游盈利水平压缩，采购节奏有所放缓。从价差来看，05合约和09合约价差偏高。未来随着主力资金移仓至09合约，5-9价差可能继续回落。总的来看，石化企业存降负荷预期，关注下游对高价货源接受力度。短期市场更关注国际原油、LPG等价格对PP期货的影响，聚丙烯期货预计将继续跟随原油价格波动。

　　供应方面，东南亚天然橡胶主产区3月份进入停割期，但云南产区3月下旬迎来开割。进口方面，根据海关总署统计数据，2026年1-2月累计进口110.65万吨，同比增长1.49万吨，涨幅1.36%。需求方面，下业开工率回升至正常水平，但根据卓创资讯，因受中东地缘风险影响，部分企业出口至中东地区订单受到一定影响。综合看来，国内3月下旬开始试割，中东地缘因素引起市场对轮胎出口担忧。天然橡胶期货预计整体震荡运行为主。未来若标准胶进口量增加，20号标准胶期货走势可能弱于天然橡胶RU期货走势，未来关注天然橡胶RU期货和20号标准胶期货09合约价差扩大机会。

　　从国内供需来看，国产供应方面，据金联创资讯，国产甲醇开工率维持在88.5%左右高位。库存方面，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量继续下降。进口方面，根据海关总署数据，2026年2月份中国甲醇进口88.47万吨，环比下降20万吨，降幅为18.5%。3月份甲醇进口量预计继续下降。需求方面，烯烃行业目前开工稳定。天津烯烃、安徽烯烃装置检修计划推迟。从价差来看，05合约和09合约价差回落，4月份随着主力资金移仓至09合约，5-9价差可能继续回落。从跨品种价差来看，聚丙烯和甲醇期货05合约价差回落。综合看来，短期市场更关注美伊冲突引起甲醇进口量下降预期以及国际原油价格，建议重视中东局势进展。甲醇期货预计仍主要随国际原油走势波动。

　　上周钢材市场行情报价震荡运行，钢价表现维持区间整理，螺纹主力2605合约表现弱势震荡运行，期价未能突破3150一线一线附近支撑力度；热卷主力2605合约震荡运行，期价表现高位整理，整体仍处3300一线关口上方，短期或波动加剧，关注3300一线附近支撑力度。上周五大钢材品种供应839.58万吨，周环比持平。本期钢材产量品种结构有所分化，以螺纹中厚板产量下降为主，螺纹周产量环比下降2.7%至197.87万吨，线材，热轧产量有所上升，热卷周产量环比回升1.8%至305.61万吨；上周五大钢材总库存1897.84万吨，周环比降48.39万吨，降幅为2.5%。上周五大品种总库存会降低，且建材板材库存变化一致，建材、板材均呈现去库态势，建材去库35.82万吨，板材去库12.57万吨；消费方面，上周五大品种周消费量为887.97万吨，其中建材消费环比增8.4%，板材消费环比降0.9%。上周五大品种中建材与板材消费结构有所分化，当前螺纹热卷均进入旺季消费验证阶段，目前在螺纹、热卷均存在消费弹性不足的情况下，螺纹供给压力小于热卷。目前钢厂盈利水平尚可，本周热卷产量仍有进一步回升空间，预计短期黑色系依旧在涨价的过程中累积供需矛盾，关注产量回升对于去库速度带来的压力，短期钢价维持宽幅震荡格局运行。

　　上周铁矿石主力2605合约高位整理，整体表现震荡运行，期价暂获800一线关口附近支撑，关注持续反弹动力，短期或高位波动加剧。从基本面来看，铁矿石基本面供降需增。供应端方面，全球铁矿石发运量环比回落至2317万吨；47港铁矿石到港量环比回落至2317.0 万吨。需求端，本期日均铁水228.2万吨，环比增6.95万吨，247家样本钢厂盈利率42.42%，环比提升1.29%。库存端，中国47港铁矿石库存环比去库133.1万吨，目前处于1.78亿吨。目前巴西一青岛铁矿运费涨至30美元/吨，澳洲至青岛运费冲高后小幅回落至11.86美元/吨，较美伊冲突前的涨幅收窄至1.88美元/吨，成本端支撑依然有效；另外，随着短期环保限产的结束，下游需求恢复带动钢厂铁水产量回升，钢厂仓库存储止降转增，对矿价形成一定支撑，但需关注港口库存仍处高位、钢材需求释放的持续性和相关谈判变动等因素，预计短期矿价将保持高位震荡格局。

　　上周焦炭主力2605合约表现冲高回落运行，期价跌破1800一线关口附近，短期或震荡加剧，关注1750一线附近支撑力度。近期国内焦炭市场稳中偏强运行，上周五内蒙个别焦企发起焦炭首轮提涨，湿熄焦价格持续上涨50元/吨，干熄焦价格持续上涨55元/吨，自3月23日零时起执行。原料端焦煤价格整体偏强运行，市场成交活跃，多数煤种价格持续上涨，情绪回温，焦企成本支撑走强，铁水存在明确的增长预期，焦炭需求向好。上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.31%，增0.40%；焦炭日均产量64.24万吨，增0.34万吨；焦炭库存94.23万吨，减6.2万吨；焦企生产积极性有所提高，库存向下游转移，上周焦企盈利情况转好，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利38元/吨；山西准一级焦平均盈利57元/吨，山东准一级焦平均盈利97元/吨，内蒙二级焦平均盈利-11元/吨，河北准一级焦平均盈利87元/吨；下游方面，上周Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨，同比去年减少8.11万吨。高炉逐步复产，双焦刚性需求走强，因此对原料方面价格上行有向好趋势。综合看来，目前双焦市场表现稳中偏强，后期仍需关注下游复产速度及原料上行空间限制等对焦炭价格产生的影响。

　　上周焦煤主力2605合约表现弱势震荡，期价冲高回落，整体表现波动加剧，跌破1250一线关口附近，短期表现宽幅整理，关注持续反弹动力。上周国内市场炼焦煤价格稳中偏强运行。供应端，上周山西产地煤矿基本维持正常生产，晋中个别煤矿处于停产状态多数正常出煤，临汾、吕梁煤矿供应稳定；总的来看，矿山延续增产态势，产量继续小幅回升，短期扰动煤矿生产因素较少，煤矿产量将维持偏高水平；现产地端煤矿库存低位，执行订单较多，因个别煤种产量缩减，所以煤价支撑较强；从上周主流大矿线上竞拍成交来看，临汾高硫肥煤上涨明显，高硫肥原煤涨40-65元/吨，现强肥精煤报价在1400元/吨以上；随着原料煤价格企稳反弹，焦钢企业也加大采购量，进行了一轮小补库，上周铁水产量环比增加6.59万吨至228.15万吨，下游采购积极性同步回升，短期内需求呈现稳中有升态势。总的来看，国内炼焦煤市场偏强运行，短期延续反弹态势。

　　周五隔夜豆粕依托2900元/吨震荡，美豆方面，4月份美豆/玉米即将春播，若化肥价格保持高位，或引发玉米转种大豆，大豆播种面积面临扩增可能，特朗普表示将于5月中旬访华，当前正值南美大豆出口高峰期，且美豆旧作可供出口量受限，预期对美豆旧作出口支撑有限，但对美豆新作带来潜在提振，美豆近期依托1150美分/蒲呈现震荡走势。南美方面，3-4月进入巴西大豆上市高峰期，同时阿根廷大豆产区天气好转，4月份阿根廷大豆将开启上市，南美大豆丰产格局之下，大豆抛售压力增加，同时，由于原油涨势放缓，巴西大豆CNF逐步回落。国内方面，中国放宽对巴西大豆杂草检验标准，豆粕供应担忧缓解，本周豆粕止降转升，截至3月20日当周，国内豆粕库存为67.05万吨,环比增加6.89%,同比减少10.50%。随着豆粕地缘溢价支撑消退，以及国内供应紧张局面缓解，豆粕或呈现震荡偏弱走势。

　　随着中加关系出现缓和，菜籽到港逐步回升，近期菜粕库存持续回升，截至3月20日，沿海主要油厂菜粕库存为2.4万吨,环比增加20.00%,同比减少9.43%。但整体供应恢复节奏偏慢，对菜粕形成支撑。菜油方面，菜油库存止降转升，截至3月20日，华东主要油厂菜油库存为27万吨，环比减少2.35%,同比减少59.07%。供应偏紧格局延续。政策层面，市场预期特朗普政府将放弃对进口可再生燃料及原料削减可再生燃料信用（RIN）的惩罚性措施。加拿大作为美菜油主要进口国，该政策将直接提振加菜油出口前景。

　　周五隔夜棕榈油承压9850元/吨回调，近期美伊局势反复，原油小幅回调，但仍处高位区间。3月马棕产量季节性下降，开斋节期间劳动力短缺使得马棕产量受到压制，SPPOMA多个方面数据显示，3月1-25日马棕产量较上月同期减少11.21%，但是，4月份之后棕榈油将进入增产周期，后期供应压力有所加大，3月马棕出口大幅度的增加，ITS/Amspec数据分别显示3月1-25马棕出口量较上月同期上升38.36%/50.6%，棕榈油供应压力加速缓解，对棕榈油形成较强支撑。国内方面，3月份棕榈油仓库存储上的压力从产区向销区转移，国内棕榈油持续累库，库存水平升至高位，截至3月20日当周，国内棕榈油库存为80.82万吨，环比减少4.01%，同比增加108.14%。综合看来，近期美伊局势导致宏观市场风险较大，短期棕榈油预期震荡运行，后期需警惕原油价格大大波动所带来的震荡风险。

　　近期美伊局势反复，原油价格自高位小幅回调，美国环保署3月27日最终敲定生物燃料掺混强制标准，2026年生物燃料总合规义务为268.1亿个RINs，2027年为270.2亿个RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额，政策发布后，美豆油获利回调。大豆及菜籽丰产压力对别的地方油脂走势形成制约，近期南美豆油价格涨幅较为温和，后期需关注美豆油潜在缺口能否带动南美豆油及加拿大菜油出口回升。国内方面，豆油进入季节性去库周期，供应压力持续下降，截至2026年3月20日，全国豆油商业库存105.37万吨，环比降幅2.29%，同比增幅3.94%。但三大油脂总库存水平偏高，且中国放宽对巴西大豆杂草检验标准，豆油供应担忧缓解。短期豆油预期震荡运行。

　　生猪方面：上周生猪主力价格偏弱运行。现货方面，当前生猪价格已跌破5元/斤关口，创下近七年新低。根据Mysteel数据，截至2026年3月27日，全国外三元生猪出栏均价约为9.41元/公斤，较前一周继续下跌。国家发改委与农业农村部联合召开座谈会，明确当前价格进入过度下跌一级预警区间，并启动中央冻猪肉收储1万吨，同时要求企业有序调减能繁母猪存栏、合理控制出栏节奏。牧原、温氏等头部企业已主动收缩产能，能繁母猪存栏较年初显而易见地下降。当前生猪产能去化进度依旧滞后，市场出栏量从始至终维持高位，供给端压力难以缓解。

　　鸡蛋方面：上周鸡蛋期货主力合约震荡偏强运行。现货方面，鸡蛋主产区均价3.28元/斤，较上周价格上涨0.12元/斤，涨幅3.80%。本周鸡蛋主销区均价3.30元/斤，较上周价格上涨0.13元/斤，涨幅4.10%。清明节前备货需求释放，流通环节库存偏低，饲料成本抬升提供底部支撑，蛋价维持窄幅波动。但存栏量处于历史高位，供应宽松，且清明备货窗口期较短，需求提振持续性不足，节后需警惕价格回调风险。

　　上周玉米主力震荡偏弱运行。国内方面，根据Mysteel数据，截至3月26日，全国饲料企业平均库存31.57天，较上周增加1.30天，环比上涨4.29%，同比下跌6.01%。全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米138.97万吨，环比上周增加4.83万吨。东北基层售粮进入尾声，余粮持续减少，粮权已从农户转移至贸易商手中。华北玉米市场呈现震荡走势，华北地区深加工企业到货量保持高位，库存逐步累积，部分企业价格窄幅下调，但主流价格保持相对稳定。

　　上周棉花主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为4.46万吨，较前周下降22.31%，较前四周平均值下降7.8%。签约量净增大多数来源于越南、土耳其、巴基斯坦、印度和印度尼西亚，陆地棉签约量没有到达预期。国内方面，根据mysteel数据，截至3月26日，主流地区纺企开机负荷在78.5%，较上周下调0.13%，本周内地纺企接单放缓，部分小幅下调开机，疆内开机维持稳定，疆内在9成以上。新疆地区棉花种植意愿总体稳定，但受天气影响，种植窗口可能推迟3-7天。下游纺织企业开工率较高，纺纱厂开机率为76.8%，织布厂开机率为43.7%。终端需求有所回暖，但高价棉向下游传导仍面临压力，部分纺企即期现金流承压。

　　上周白糖主力合约价格震荡偏强运行。国际方面，中东地理政治学危机持续发酵，推动国际原油价格再度走高，且巴西中南部即将开启2026/27榨季生产，原油上涨对国际糖市形成明显传导。当前市场情绪仍受地缘冲突扰动，短期内仍需重视冲突持续性对全球食糖消费需求及巴西中南部地区新榨季糖醇比调整的影响。国内方面，目前已收榨糖厂的日榨甘蔗能力合计为19.1万吨，同比减少37.7万吨/日，收榨糖厂中日榨能力超过1万吨的大型糖厂占比近半成。 已收榨糖厂以桂南地区局多，少数来自来宾等地。桂北地区的收榨进度依然相对缓慢。根据初步了解，甘蔗增产超预期影响下，部分糖厂预计5月初完成收榨工作。此外，随着进口数据公布，1-2月累计进口食糖大幅度的增加44.09万吨至52万吨，高于预期。在短期供应压力持续累积。